ТЕКУЧКА. - 2

Пропитанные долгами США все больше склоняются к политике, которая ослабит их валюту, ранит средний класс и вознаградит их ложных идолов (и ложные рынки) еще большим отчаянием.

В частности, появляются некоторые факты, которые еще больше подтверждают мое печальное убеждение в том, что американская экономика (не путать с ее фондовыми биржами, поддерживаемыми ФРС) буквально живет в долг.

Последние кусочки безумия от CBO
Почти год назад я впал в легкий ступор, когда Бюджетное управление Конгресса (CBO) объявило об ошеломляющем дефиците федерального бюджета в $422 миллиарда долларов на первый квартал 2023 года.

Огромный долг за такой короткий промежуток времени.

По какой-то странной причине я беспокоился об этом еще в начале 2023 года, поскольку я верил, что долг и, следовательно, дефицит действительно имеют значение.

Перенесемся в январь 2024 года, когда CBO объявило о дефиците федерального бюджета в размере $509 миллиардов долларов на первый квартал 2024 года.
В сумме это дает годовой уровень дефицита в $2,2 триллиона долларов.

Пожалуйста, перечитайте последнюю строчку еще раз.

Сделайте расчеты: один глупый поступок округа Колумбия за другим
За этот 12-месячный период доходы бюджета увеличились примерно на 8%, но расходы за тот же период выросли на 12%, что представляет собой всего лишь математический способ сказать, что либо дядя Сэм окончательно свихнулся, погрузившись в пучину долгов, либо это я не в своем уме.

Но, похоже, я не единственный, кто говорит вслух то, в чем ни один политик не может признаться себя, а именно: США сейчас находятся в открытой и очевидной долговой спирали.

Смущающая планка долга дяди Сэма сейчас растет со скоростью, намного превышающей его ВВП, в результате чего отношение дефицита к ВВП приближается к 8% и выше — показателей, которых мы никогда не видели, за исключением периода мирового финансового кризиса 2008 года и кризиса COVID 2020 года.

От долговой спирали к супер-количественному смягчению
Если мне не изменяет память, то за каждым из этих периодов последовало значительное количественное смягчение и зародилась фантазия о том, что любую долговую проблему можно решить с помощью триллионов бумажных долларов, созданных из воздуха.

И на этот раз, скорее всего, ситуация не изменится, о чем я и другие люди, такие как Люк Громен, предупреждали неделю за неделей и месяц за месяцем.
Наши предупреждения не являются просто медвежьими «мнениями» и не требуют хрустального шара или сенсационных догадок.

Нужен только простой калькулятор и базовое понимание истории.

Простая математика
Что касается базовой математики, можно иметь собственное мнение, но не собственные факты, а факты (то есть математика) говорят нам, что текущие затраты на обслуживание вышеупомянутого долга составляют 16% поступлений федерального налога.

Еще раз, пожалуйста, перечитайте последнюю строчку. Это важно, потому что… ну… долг разрушает страны.

И я не одинок в этом трезвом понимании.

По словам бывшего руководителя отдела торговли в Goldman Sachs Алекса Арфуша, такие отвратительные показатели и способность экономики США взять на себя такой долг являются одновременно «ужасными» и «наносящими ущерб».

Все мы знаем (или должны знать), что будет дальше.

Образцы глупости
Теперь мы можем наблюдать, как закономерность 2008 и 2020 годов повторяется в 2024 году, а именно неизбежный переход от повышения ставок и пауз к их снижению и неизбежный переход от QT к QE.

Почему неизбежный?

Потому что глупость в сочетании с волей к власти, которая заставила бы покраснеть Ницше, — это характерные черты почти всех невежественных в математике, но эгоистичных политиков, стремящихся к переизбранию или Нобелевской премии по экономике.

То есть, особенно в год выборов, политики не будут сокращать расходы, а увеличат их в отчаянной попытке подкупить доверчивые массы и заставить их использовать павловскую модель голосования, основанную на поколениях политических «сверхобещаний» и гротескных «недовыполнений».
Эта политическая неспособность сократить расходы на социальные выплаты делает спираль долга США (и, следовательно, бесконечный QE) столь же предсказуемой, как победу команды «Нью-Йорк Янкиз» над моей школьной бейсбольной командой.

США сокращают ставки, а не расходы
Более того, поскольку политики, которые пытаются свести страну в могилу, не будут сокращать расходы, единственное, что они могут (и будут) сокращать, — это процентные ставки.

Почему?

Потому что снижение ставок не только снимает давление с долговых расписок дяди Сэма (UST), но и облегчает боль соучастников-зомби S&P, которые смотрят в бездну пролонгации долга на сумму более $740 миллиардов долларов в 2024 году.

Мэйн-стрит снова облажалась
Помните: ФРС обслуживает банки и биржи TBTF, а не граждан и их реалии.

Снижение процентных ставок + количественное смягчение = дальнейшее обесценивание доллара США и рост инфляции (с дефляционной рецессией между).

А это означает, что избиратели на Мэйн-стрит вот-вот почувствуют темную сторону реального мандата округа Колумбия: прикрывать свои спины, при этом поддерживая жизнь в Уолл-стрит.

Между тем, массы чувствуют боль, но не могут понять, откуда она исходит, поскольку средства массовой информации, сторонники современной денежной теории, политические Кены и Барби продолжают говорить им, что дефицит не имеет значения.

Дефицит не имеет значения?
Хуже того, есть те, кто сидит в кабинетах по управлению частным капиталом и самодовольно напоминает своим клиентам, что у Японии гораздо более серьезные долги, чем у дяди Сэма, и если Япония сможет справиться с ситуацией, то США, безусловно, нечего бояться.

Баланс ФРС как % от ВВП / график © Мэттью Пайпенбург
Но, как я недавно напомнил участникам Ванкуверской конференции по инвестициям в ресурсы, у Японии нет двойного дефицита, отрицательной чистой международной инвестиционной позиции в 65% или рынка облигаций, финансируемого из внешних источников.

Короче говоря: Япония — это не Америка. Но даже если бы и была, то похвастаться нечем.

Пройти по долговому кладбищу, увеличив расходы
Как и Люк Громен, я придерживаюсь трезвой и основанной на математических расчетах точки зрения, что, если США не сократят социальные выплаты и расходы на оборону на 40% (что немыслимо в год выборов и в мире, где [США?] почти повсюду бьют в военные барабаны), такая жесткая экономия примерно так же вероятна, как и наличие честного человека в Конгрессе…

В случае отсутствия таких необходимых сокращений расходов и разумной бюджетной честности политики просто проживут еще один год с многотриллионным уровнем дефицита и передадут законопроект нынешним и будущим поколениям, одновременно выбираясь из долгов с помощью инфляции, оставляя в карманах простых людей еще больше обесцененных денег.

Как я уже писал, это неудивительно. Фактически, таков был план с самого начала, несмотря на попытки Пауэлла сделать вид, что все иначе.

Все просто: Пауэлл инициирует разворот
Должникам, включая дядюшку Сэма, нужна инфляция и обесценившаяся валюта.

Им нужны отрицательные реальные ставки, при которых инфляция опережает доходность по 10-летним облигациям.

Пауэлл, конечно, пытался поднять реальные ставки до положительных 2%, чтобы якобы «бороться с инфляцией», но, как и в 2018–2019 годах, в конечном результате он просто обрушил в процессе почти все, кроме доллара США.

На самом деле Пауэлл просто повышал ставки и уменьшал баланс ФРС, чтобы ему было что сокращать (ставки) и наращивать (баланс), когда рецессию, к которой привела (а затем отменила) его политика повышения ставок «выше и дольше», станет слишком сложно игнорировать.
Или, говоря более прямо: его недавнее количественное ужесточение было запланированным предшественником дальнейшего количественного смягчения, а его недавнее повышение ставок было запланированным предшественником дальнейшего снижения ставок.

Будущее обесцененной валюты
Таким образом, задолго до достижения «целевого показателя в 2%», Пауэлл в 2024 году снова сдастся перед повышением ставок по той простой причине, что дядя Сэм не может себе этого позволить.

Или, говоря проще, его «война с инфляцией», которую он вел в течение последних двух лет, в конечном итоге (и по иронии судьбы) закончится еще большей инфляцией.

История подтверждает эту закономерность в одной обанкротившейся стране за другой.

Фактически, и без исключения, валюты всегда приносятся в жертву ради спасения сломанного режима. И знаете, режим США объективно сломан.

Таким образом, тот, кто знаком с математикой и историей прошлого, готов к будущему.

Прогнозируемое снижение ставок (и маячащая на горизонте синтетическая ликвидность) может привести к росту раздутых рисковых активов, поскольку внутренняя покупательная способность валюты слабеет.

Естественное золото против неестественного доллара
Это просто означает, что золото, хотя и никогда не движется по прямой линии, достигнет более высоких максимумов и более низких минимумов только по той причине, что бумажные валюты, такие как доллар США, станут еще более обесцененными.

И все это потому, что будет выпускаться все больше нелюбимых суверенных UST, как это фактически ясно показывают вступительные данные CBO в первом квартале.
Вскоре у ФРС закончатся трюки в рамках общего счета казначейства и рынков обратного репо, чтобы генерировать фальшивую ликвидность для тех UST, которые имеют избыточное предложение и недостаточный спрос.

А это означает, что Пауэлл снова запустит денежные принтеры в здании Экклс, чтобы «купить» эти долговые расписки.

Государственный и частный долг США / график © Мэттью Пайпенбург
К счастью, у Пауэлла в Вашингтоне нет машины для производства физического золота, а это означает, что этот природный драгоценный металл с неограниченным сроком действия, но с ограниченным предложением, будет расти в цене, в то время как UST, неестественный актив с ограниченным сроком действия, но с бесконечным запасом, будет продолжать падать.

Все просто.

Автор: 28 января 2024 | Перевод: Золотой Запас

Источник: https://www.zolotoy-zapas.ru/news/market-analytics/ssha-dvizhutsya-k-katastrofe-kotoraya-potryaset-mirovye-rynki/